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　　投资要点

　　市场回顾

　　本周主要指数普遍回调。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.56%、-3.13%、-4.03%、-1.33%、0.02%、-3.07%、-2.56%、-5.10%、-4.50%。

　　本周申万一级行业表现分化，科技成长板块继续承压。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为传媒、银行、农林牧渔、国防军工、商贸零售，涨幅分别为6.03%、4.03%、3.34%、2.41%、1.82%；本周跌幅前五的行业为电子、有色金属、建筑材料、通信、电力设备，跌幅分别为-5.36%、-5.01%、-4.26%、-4.06%、-3.95%。

　　随着中报披露完毕，8月制造业PMI产需两端同步改善，建议围绕业绩确定性与景气延续性布局，同时关注美国8月非农就业数据对海外流动性预期的扰动。

　　资讯要闻

　　1.A股2026年半年报披露完毕，5，551家上市公司上半年合计实现营业总收入37.74万亿元，同比增长7.61%；归母净利润3.58万亿元，同比增长19.40%；业绩结构分化明显，电子、有色金属、非银金融等行业盈利高增，地产链行业持续承压。

　　2.8月制造业PMI为49.8%，比上月上升0.6个百分点，生产指数和新订单指数均重返扩张区间，装备制造业、高技术制造业PMI持续位于扩张区间，景气水平明显回升。

　　3．美国8月非农就业数据于9月4日20：30公布，7月数据减少2.3万；此前美联储褐皮书显示美国经济活动温和扩张，市场密切关注非农数据表现，以判断美联储9月政策走向。

　　机构调研及重要股东增持情况

　　本周（2026/8/31-2026/9/4），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械、硬件设备、医药生物的关注度较高，其中硬件设备、半导体、生物医药近5天调研机构家数较多。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为中微公司、迈瑞医疗、华明装备。此外，经筛选后本周暂无新增重要股东拟增持公司。

　　热点行业方向

　　1）半导体设备：2026年市场规模4131亿元，国产化率升至35%，重点关注：中微公司、北方华创；2）晶圆制造：中芯N+2（7nm）良率80%产能翻倍在即，成熟制程定价权加速向国内转移，重点关注：中芯国际、华虹宏力；3）人形机器人：产业正从概念验证迈入规模化商用元年，宇树科技上市为行业打开成长空间，重点关注：恒立液压、三花智控；4）电力设备：AI驱动用电年均增长9.6%-22.9%，英伟达定标800V HVDC架构，重点关注：思源电气、国电南瑞；5）创新药：医保续约+商保双目录打通支付堵点，中国研新药管线约占全球30%位列第二，重点关注：药明康德、恒瑞医药；6）有色金属：铜缺口63万吨TC创极值、铝触产能红线，供给刚性+AI/新能源多极拉动，重点关注：紫金矿业、中国铝业；7）非银金融：景气度高估值低，中报有望催化迎估值修复行情，重点关注：中国平安、中信证券。

　　风险提示

　　市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险

　　一、本周市场回顾

　　1．主要指数表现

　　本周主要指数震荡回调。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.56%、-3.13%、-4.03%、-1.33%、0.02%、-3.07%、-2.56%、-5.10%、-4.50%。

　　表1：主要指数涨跌幅

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　　2．申万一级行业涨跌幅

　　本周申万一级行业表现分化，科技成长板块继续承压。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为传媒、银行、农林牧渔、国防军工、商贸零售，涨幅分别为6.03%、4.03%、3.34%、2.41%、1.82%；本周跌幅前五的行业为电子、有色金属、建筑材料、通信、电力设备，跌幅分别为-5.36%、-5.01%、-4.26%、-4.06%、-3.95%。

　　图1：申万一级行业涨跌幅情况

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　　二、机构调研及重要股东增持情况

　　1．本周机构调研热门行业及公司

　　本周（2026/8/31-2026/9/4），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械、硬件设备、医药生物的关注度较高，其中硬件设备、半导体、生物医药近5天调研机构家数较多。

　　图2：近5天行业调研热度

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　　本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为中微公司、迈瑞医疗、华明装备。

　　表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名

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　　2．近一年部分上市公司重要股东增持情况

　　2025年9月4日至2026年9月4日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：

　　（1）去除ST个股，剔除被动增持事件，如资金正大国际期货官网不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；

　　（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>1%（均取公告上下限的均值计算）；

　　（3）基本面指标筛选：万得一致预期的2025-2027年归母净利润增速为正，评级机构家数>3家。

　　经上述筛选后，本周暂无新增。

　　表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司

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　　三、本周资讯要闻

• A股2026年半年报披露收官

　　8月31日，A股2026年半年报披露完毕，5，551家上市公司上半年合计实现营业总收入37.74万亿元，同比增长7．61%；归母净利润3.58万亿元，同比增长19.40%，增速创2022年以来新高，其中二季度单季净利润为近五年最高单季增速。业绩结构分化明显，电子归母净利润同比增195.11%居首，有色金属归母净利润同比增长106.73%，非银金融归母净利润同比增长68．32%；而建筑装饰、钢铁、建材等地产链行业持续承压。

• 8月制造业PMI回升至49.8%

　　8月31日，国家统计局数据显示，8月制造业PMI为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升。

　　产需两端同步改善：生产指数和新订单指数分别为50.4%和50.6%，比上月上升0.5个和2.1个百分点，均重返扩张区间。结构分化明显，新动能持续向好：装备制造业PMI为51.4%、高技术制造业PMI为52.9%，持续位于扩张区间；大型企业PMI升至50.6%，比上月上升1.1个百分点，重回临界点以上。价格指数双双回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.6%和50.4%，出厂价格指数重返扩张区间。非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点。

　　图2：制造业PMI 指数（经季节调整）

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• 美国8月非农就业数据即将公布，市场关注美联储政策路径

　　9月4日20：30，美国劳工部将公布8月季调后非农就业人口变动数据，此前公布的7月非农数据意外减少2.3万，一度引发市场对美国经济放缓的担忧。9月3日美联储发布的最新褐皮书显示，自7月初以来美国经济活动实现温和扩张，就业市场整体持平，物价绝大多数辖区呈现温和上涨态势。市场密切关注非农数据表现，以判断美联储9月政策走向。

　　四、热点行业方向

　　1．半导体设备

　　中商产业研究院预测2026年中国半导体设备市场达4131亿元，国产设备在新产线采购占比已从2024年约25%升至35%，全市场整体国产化率约20%-26%。去胶环节国产化率约80%，清洗约50%-60%，但光刻机、离子注入、高端薄膜沉积（ALD）等关键环节仍低于20%，替代空间巨大。外部管制加码下，自主可控紧迫性提升，国内设备厂迎来加速验证窗口。重点关注：中微公司、北方华创。

　　图4：半导体设备指数3年PE Bands

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　　2．晶圆制造

　　成熟制程方面，全球新增产能77%落地中国大陆，中芯国际以5.1%全球市占率跻身纯代工第三，28nm月产能突破10万片，8英寸利用率超100%，台积电主动收缩成熟产能后定价权加速向国内转移。先进制程方面，中芯国际14nm FinFET稳定量产，N+2（等效7nm）已规模量产、良率突破80%，中芯南方月产能3.5万片、2026年目标翻倍至7万片，N+3（接近5nm）试产中，DUV多重曝光路线绕开EUV封锁但良率（20%-40%）与成本仍为硬约束。重点关注：中芯国际、华虹宏力。

　　3．人形机器人

　　IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台（同比+508%），销售额约4.4亿美元；中国为核心市场，2026年国内市场规模预计达13亿美元，同比实现翻倍。海外，特斯拉Optimus预计2026年7–8月量产，2026年目标10万台。国内，宇树科技已经进入商业化应用落地阶段。重点关注： 恒立液压、三花智控。

　　图5：人形机器人指数3年PE Bands

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　　4．电力设备

　　IEA测算，全球数据中心、AI等用电量有望从2022年的460TWh增至2026年的620–1050TWh，年均复合增长率达9.6%–22.9%。2026年AIDC行业维持高景气，据Dgtl Infra统计，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%–45%。在配电架构上，英伟达明确800V高压直流（HVDC）为下一代数据中心标准架构，固态变压器（SST）有望加速落地。重点关注：思源电气、国电南瑞。

　　图6：电力设备指数3年PE Bands

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5. 5． 创新药

　　2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天、低空经济并列，标志着创新药从培育对象正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同，行业支付环境迎来历史性改善。技术端：中国在研新药管线约占全球30%、位列全球第二，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可。出海：2025年创新药对外授权总金额达1357亿美元。重点关注：药明康德、恒瑞医药。

　　图7：创新药指数3年PE Bands

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6. 6． 有色金属

　　全球制造业复苏叠加新能源结构性增量，工业金属从“宏观驱动”转向“供需驱动”。铜方面，全球精铜缺口63万吨，TC跌至-124美元/干吨创历史极值反映矿端紧缺，AI数据中心1GW耗铜6.58万吨、全年贡献约74万吨新增需求，新能源车单车用铜3-4倍于燃油车，全球显性库存降至30万吨以下，铜价突破10万元/吨后高位震荡；铝方面，国内产能触及4543万吨合规红线，中东减产300万吨+欧洲能源成本高企致海外产能收缩，全球缺口近100万吨，电解铝社会库存持续去化至60万吨以下，铝价站稳2万元/吨。核心矛盾：矿端/冶炼端供给约束刚性化，传统宏观定价权被新能源+AI的结构性需求增量稀释，低库存放大价格弹性。重点关注：紫金矿业、中国铝业。

　　图8：有色金属3年PE Bands

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　　7．非银金融

　　当前非银金融板块呈现一定的基本面与估值背离特征：保险负债端景气度持续上行、资产端盈利修复确定性增强，券商业绩高景气；但板块估值均处于历史极低分位，机构持仓降至历史低位。非银金融板块中报业绩亮眼，有望迎来业绩与估值的双重修复，中长期配置价值凸显。重点关注：中国平安、中信证券。

　　图9：非银金融指数3年PE Bands

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　　五、风险提示

　　市场短期波动风险

　　行业政策风险

　　政策变化超预期风险

　　经济环境变化超预期风险