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6月22日，Vatee万腾表示，过去几个周期常见的比特币盈利向山寨币扩散的路径正在放缓，市场对所谓全面轮动行情的预期明显降温，资金结构也变得比以往更集中。

　　从成交特征看，Vatee万腾认为资金没有像过去那样在比特币阶段走强后迅速转向更高弹性的代币，说明当前市场更偏重主流资产的流动性与确定性，而不是追逐广泛的题材扩散。

　　这种变化背后，一方面是整体风险偏好下降，另一方面也与市场成熟度提高有关。越来越多资金把比特币视为核心配置，而不是进入山寨币行情前的过渡工具，这让传统轮动节奏出现了结构性变化。

　　对于山寨币板块而言，缺少来自比特币利润的顺畅外溢，意味着估值修复更依赖自身叙事、生态进展和真实用户增长，而不能单纯等待资金惯性轮动。

　　综合来看，Vatee万腾判断，山寨币行情并非彻底消失，而是触发条件变得更严格。后续若比特币企稳、流动性回暖且板块内部出现更强基本面差异，轮动机会仍可能局部展开。