4月29日晚间，威领股份（002667.SZ）连发2025年年报、2026年一季报及停复牌公告。
由于公司2025年度经审计归属于母公司净资产为负值，且财务报告内部控制被出具否定意见，公司股票自4月30日开市起停牌一天，自5月6日起复牌并被实施退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为“*ST威领”，日涨跌幅压缩至5%。
双重警示的背后，意味着威领股份的财务状况和治理体系已出现系统性崩坏。
连年亏损
翻开2025年年报，威领股份全年实现营业收入3.20亿元，同比下降39.88%；归母净利润亏损4.15亿元，上年同期亏损3.08亿元；扣非净利润亏损3.02亿元，上年同期亏损3.22亿元；基本每股收益为-1.69元。
截至2025年末，威领股份归属于母公司的净资产为-3205万元，相比2024年末的3.65亿元骤降108.77%。也就是说，公司已陷入资不抵债状态，即使变卖全部资产，仍无法清偿全部债务。
另有统计显示，威领股份三年净利润复合增长率为-271.61%，在能源及重型设备行业56家可比公司中排名倒数第一。
连续多年的巨额亏损，一点点掏空了威领股份的家底，最终在2025年，其归属于母公司的净资产跌破了零的警戒线，转为负值，直接触发退市风险警示。
不过，2026年一季报给出了积极信号。威领股份一季度营业收入达1.45亿元，同比大增136.19%；归母净利润1669.53万元，同比增长166.80%；扣非净利润1718.05万元，同比大增168.50%，成功扭亏为盈。
营收翻倍+扭亏为盈为2026年开了个好头，但盈利主要得益于新增合并范围及多金属矿开采业务的贡献，而非主营锂电业务的根本性好转。按一季度赚1700万的节奏，威领股份的净资产转正只需要一个季度的时间，问题是这种盈利速度能不能稳住？
锂电业务腰斩
威领股份前身为鞍重股份，原主要从事煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业专用大型振动筛的研发、生产和销售。2020年下半年，威领股份原实控人杨永柱夫妇出让控制权，上海领亿取得控制权后快速实施转型，完成了入局锂电、高管换届、公司更名等一系列动作。
2021年11月，威领股份出资参与设立以碳酸锂生产、加工、销售为主要业务的江西领能锂业有限公司，正式切入锂电赛道。
此后威领股份便一路开始买买买，不断收购矿业公司股权，计划打造“采矿+选矿+基础锂电原料生产”纵向一体化的产业链布局。
2021年12月，威领股份收购以锂云母选矿为主要业务的领辉科技（原名为金辉再生）70%股权，但第二次30%股权的收购未能成功，其目前年选矿产能120万吨。
2022年，威领股份的动作更加频繁。5月收购鸿源矿业15%股权，8月拟收购江西同安51%股权，11月与贵溪政府签约拟建设5万吨碳酸锂冶炼生产线，12月与临武县政府及企业联合体签约，拟投资含锂多金属矿采选、碳酸锂、混合储能及电芯项目，总投资260亿元，其中公司投资100亿元含三期共8万吨电池级碳酸锂生产线，联合投资160亿元40GWh混合储能及电芯项目。
然而，高昂的资本投入未能转化为预期收益。2021年至今，除2022年实现盈利外，其余年份均告亏损。
在转型效果不及预期、连续亏损的双重压力下，去年威领股份采取了收购+易主的双重措施，试图拓展业务范围业务，分散单一锂电业务风险。
2025年4月，威领股份以2.22亿元通过法拍收购嘉宇矿业74.3%股权，拥有年产30万吨有色金属矿采矿证，将业务拓展至钨锡铅锌矿。这一再次启动的“跨界”自救，在2025年显现成效，锂精矿及伴生品收入同比锐减67.24%，仅为1.62 亿元，占总营收比降至31.74%，而多金属矿开采收入贡献收入1.51亿元，占总营收的47.17%，毛利率达38.91%，成为当期业绩重要支撑。
11月，启动控制权变更事项，控股股东上海领亿、股东温萍与西藏山南锦金资源有限公司（简称“山南锦金”）签署《股份转让协议》，后者以3.08亿元总价受让7.76%股份，成为上市公司第一大股东。但目前控制权变更事项悬而未决，上海领亿全部持股被司法冻结，占威领股份总股本的12.10%。
此外，根据威领股份今年4月1日的公告，公司及控股子公司连续十二个月内累计涉案金额达3712.04万元，占2024年经审计净资产的10.16%，且全部为被告案件，均指向公司锂电板块。
总结
整体来说，转型之路布满荆棘。一方面，威领股份收入高度集中于国内市场，占比高达97.95%，境外市场拓展几乎空白。2025年计提资产减值损失1.22亿元，涉及贵溪领能锂业在建工程、ANZHONG POWER LLC固定资产等多个项目，未来若在建项目推进不及预期、固定资产出现闲置或技术落后等情况，仍存在进一步减值的可能，将直接侵蚀公司利润。
与此同时，锂业务收入占比虽有所下降，但仍是重要业务板块，而锂产品价格受市场供需等多重因素影响呈现波动性，尽管中长期有周期支撑，但短期阵痛足以压垮一家财务状况本已脆弱的公司。
另一方面，2026年内能否让净资产重回正数，并修复治理体系并换取无保留内控意见，将成为公司生死存亡的关键一役。
威领股份在公告中承诺，将全面整改内部控制缺陷、优化资产结构、严控成本费用，深耕市场拓展业务，力争早日撤销风险警示。
风险提示：本文基于公司公开公告及市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
