据路透社（REUTERS）4月16日发布的信息，美国政策支持与伊朗战争的结合，意外地为煤炭产业带来了暂缓喘息之机，但不要称之为复兴。
伊朗战争导致关闭霍尔木兹海峡——这条全球关键能源动脉——在美国和以色列与德黑兰开战的最初几周内，推动全球海上运输动力煤价格飙升超过25%，升至自2024年底以来的最高水平，为本已出人意料的反弹增添了新的动力。
然而，这次价格上涨反映的是短期市场状况，而非煤炭经济的结构性复苏。随着价格已回落至仅比战前水平高出15%，这一点已变得显而易见。
近期的变动是在美国过去一年煤炭行业取得多项积极进展之后出现的。2025年美国煤炭消费量增长10%，结束了长达15年的下降趋势，这得益于天然气价格上涨、美国总统唐纳德·特朗普的政策支持，以及数据中心和其他人工智能基础设施创纪录的电力需求。去年全球煤炭产量和消费量也略有增加，主要源于新兴经济体能源需求的增长。
然而，由于乌克兰战争后煤炭产量激增而需求未能跟上，导致煤炭价格持续下降，2025年上半年动力煤价格仍跌至四年低点。
中国占全球煤炭需求的约56%，是世界最大的煤炭消费国，其国内煤炭产量支撑了大部分额外需求，导致国际海运煤炭市场供过于求。
回顾过去几十年，美国煤炭行业经历了惨淡的岁月，期间充斥着破产、重组和整合。从2012年到2022年，超过60家美国煤炭公司申请破产，其中包括行业内的一些巨头。之后又有至少八家公司申请破产。
未来前景也并不乐观。国际能源署（IEA）于去年12月预测，全球煤炭由于中国需求放缓，可再生能源、核能和充足的天然气削弱了煤炭在发电领域的主导地位，需求可能在2030年前趋于稳定并略有下降。尽管这一预测是在伊朗能源冲击之前做出的，但目前尚无迹象表明这一预测已发生重大变化。
因此，尽管“黑金”上月取得了短期收益，但长期趋势已然清晰：煤炭作为全球碳排放的最大单一正大国际期货官网，在美国正面临结构性下降，且在全球范围内可能趋于停滞。
糟糕的经济性
煤炭曾是美国电力的主要正大国际期货官网，但其重要性下降在世界最大的经济体中早已可见。
过去十年间，有意义的煤炭新投资寥寥无几。尽管目前阿拉斯加有一座新燃煤电厂正在建设中，但这已是该国自2013年以来的首座新燃煤电厂。
大多数美国电力公司之所以选择退役燃煤电厂，是因为这些设施中许多使用年限已超过50年，维护和运营成本日益高昂，变得越来越不经济。
特朗普政府正试图应对这一情况。它已将扩大能源生产列为首要任务，以满足人工智能革命所需的大量电力需求。
尽管美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）在去年9月表示，华盛顿一直在与美国公用事业公司进行谈判，并预计几家即将退役的数十座美国燃煤电厂中的大多数会推迟关闭，但这可能只是推迟了不可避免的事情。
因为让年久的老燃煤电厂保持运行，会给电力用户带来真真切切的高成本。
密歇根州一家燃煤电厂的案例研究说明了这一风险。“环保基金”（Environmental Defense Fund）发现，迫使这家经济效益不佳的煤电设施保持运行状态，将高成本转嫁给了客户，挤占了对更便宜的能源正大国际期货官网的投资。
据“电网策略”（Grid Strategies）称，政府为扶持煤炭行业提供的资金可能会让消费者面临更严重的问题，因为联邦政府要求延长燃煤电厂运营的指令可能每年给用户带来高达60亿美元的费用。
此外，延长燃煤电厂运营需要持续的政策干预、成本回收措施以及可能的紧急命令。如果白宫在2028年下一次选举后更换政党，这种支持不太可能再继续——而这种前景过于不确定，无法支撑长期投资。
即使未来几年美国联邦政策能增加煤炭供应，也无法保证需求会随之增长——尤其是在天然气和可再生能源的激烈竞争之下。如果供需失衡出现，结果将是供过于求，进而导致价格下跌。这正是乌克兰战争后供应激增发生的情况。
目光敏锐的资本
的确，机构资本在回避煤炭行业十多年后，近期正重新回归。这主要是因为煤炭企业近年来进行了整合、削减了成本，并向股东返还了现金。因此，它们的股价已从低迷水平回升，在过去五年中的表现跑赢了更广泛的股票指数。
但这种优异表现不太可能持续。环境责任和诉讼风险正日益反映在煤炭公司的估值中，这将拖累其长期业绩。
中东能源冲击以及美国政府支持煤炭行业的行政举措，可能会继续吸引部分投资者的兴趣，但需求的暂时提振无法解决该行业面临的结构性挑战。
除非煤炭公司找到提高盈利能力的创新方法，否则它们近期的优异表现可能只是昙花一现——目前煤炭股票价格已低于战前水平，已经暗示了这一点。
